报告要点不受海外疫情影响，上周菲律宾方面早已爆出防疫升级的消息，周日菲律宾北苏里高政府就外国船舶禁令转入北苏里高省月签订文件，继续执行时间为3月18日至3月31日。周五伦镍大上涨除了金融市场风险情绪重返助推，不回避也有此消息提早烘烤的影响，不过在周日消息落地后，本周一伦镍转而跌入。我们指出，仅有就当前菲律宾北苏里高入港禁令对镍矿的发货量影响评估来看，整体的冲击十分受限。就对镍价的影响来看，客观地谈应当回头一步看一步，当下既不该低估市场做到多缺矿预期的可能性，也须要持续注目海外疫情的进展和有可能对供给端的超强预期影响。
不过，退一步讲，假如后期镍矿供应显然经常出现问题，镍价大涨，但是在不锈钢涨幅大概率领先于镍价的情况下，钢厂当前的负利润格局将更进一步减轻，这仍然不会对镍价构成可怕的上方压力。此外，值得注意的一点是，近期金融市场动荡不安轻微，更容易走进极端行情，除品种供需基本面外，风险情绪固定翼也是商品价格的最重要提示。
建议投资者近期慎重持仓，尽可能自由选择对冲策略。不受海外疫情影响，上周菲律宾方面早已爆出防疫升级的消息，周日菲律宾北苏里高政府就外国船舶禁令转入北苏里高省月签订文件，继续执行时间为3月18日至3月31日。周五伦镍大上涨除了金融市场风险情绪重返助推，不回避也有此消息提早烘烤的影响，不过在周日消息落地后，本周一伦镍转而跌入。
我们指出，仅有就当前菲律宾北苏里高入港禁令对镍矿的发货量影响评估来看，整体的冲击十分受限。但是如果海外疫情发展超强预期，不回避后期镍矿供应受到更大容许的有可能，这还必须从容。1、菲律宾入港禁令：目前影响区域仅限于雨季中的北苏里高地区根据上海钢联信息表明，从目前菲律宾几个主要矿区的进港容许程度来看，由松到贤分别是Tawi-Tawi、Palawan、Zambales、Tubay、Surigao del Norte。
其中，Tawi-Tawi截至上周末都没容许进港的规定，但晚上不展开检疫操作者；Palawan 对14天内北航过中国(不含香港及澳门)、韩国的船舶有检疫等候期的规定；Zambales和Tubay对14天内北航过中国(不含香港及澳门)、韩国、日本及新加坡的船舶也有检疫等候期的规定；最严的是Surigao del Norte(即北苏里高)，网卓新闻网，将自3月18日至3月31日停止外国船只进港，计划转入Surigao Del Sur(南苏里高)和Dinagat岛的船只可之后在北苏里高做到检疫，暂未受到进港容许。从目前各矿区所处的旱雨季来看，Surigao矿区于是以处在雨季的尾声(每年11月-次年3月)，目前销售仍然较较少；Palawan和Zambales矿区于是以处在旱季，Tawi-Tawi和Davao矿区没显著的旱雨季，终年可销售。由此可以看见，当前不受入港禁令影响的北苏里高矿区是仍处在雨季中，出货量处在全年较低水平的一个矿区。
所以按照当前禁令执行期3月18日-3月31日的时间段来看，3月实际影响到的镍矿出货量应当并不大。但这同时也派生出有另外一个问题，假如3月之后菲律宾疫情发展超强预期，造成外国船只入港禁令推迟，或者是蔓延到其他矿区，那么毫无疑问菲律宾整体的镍矿出货量就不会有显著的影响，但这将几乎各不相同当地疫情发展的程度，而这一点对于研究和交易而言具备很大的不确定性和不可控性。2、对菲律宾镍矿出货量的影响分析：当前影响量评估将近全年总量的1%左右仅有就当前菲律宾北苏里高入港禁令对镍矿的发货量影响评估来看，整体的冲击十分受限，约只占菲律宾全年总发货量的1%左右。根据上海钢联数据统计资料，2019年菲律宾苏里高矿区镍矿出货量总计507船，占到全部矿区总出货量的64.5%。
这其中，北苏里高矿区年出货量总计268船，大约占到苏里高地区年出货量的52.9%(基本是北苏里高矿区和南苏里高矿区各占到一半)。折算金属量来看，2019年菲律宾苏里高矿山较低镍矿(以0.9%品位统计资料)年出货量大约8.91万吨，中镍矿(以1.5%品位统计资料)年出货量大约12.33万吨，合计相似21.24万吨。
这其中，北苏里高较低镍矿(以0.9%品位统计资料)年出货量大约2.64万吨，中镍矿(以1.5%品位统计资料)年出货量大约9.97万吨，合计相似12.61万吨，大约占到苏里高地区年销售金属量的59.4%。我们以菲律宾出口到中国的镍矿数量及其季节性规律，来推断菲律宾北苏里高矿区在3月份的平均值出货量。按照2016-2019年过去4年菲律宾镍矿出口到中国的数量来看，基本平稳在每年3000万吨(寒带吨混合)，月均出口到中国的数量为250万吨(寒带吨混合)，其中每年3月出口到中国的数量平均值仅有为114万吨(寒带吨混合)，约是全年月均数量的45.6%。
从季节性上看，菲律宾镍矿出口到中国的月度变化，基本与苏里高地区的雨季时间点相符，这解释在出口到中国的菲律宾镍矿上，苏里高矿区出货量是主要的扰动因素。按照2019年北苏里高矿区12.61万金属吨来估计，月均出货量约在1.05万金属吨，由此推测3月出货量约在0.48万金属吨(1.05*45.6%)，按照半个月测算(3月18日-3月31日)出货量约仅有在0.24万金属吨，出口到中国的数量理论上应当大于或者最少相等0.24万金属吨。再行按照全年3000万吨(寒带吨混合)左右出口到中国的菲律宾镍矿量来看，折算金属吨约相似33.8-37.5万金属吨，由此可见3月下半月北苏里高矿区镍矿的出货量占到全年出口到中国总量的比重严重不足0.6%-0.7%，1%都将近。
因此，仅有就当前评估来看，菲律宾此次入港禁令对中国镍矿供应的影响十分小。从镍矿港存及港存消费比月度推算出来看，目前看3月份及2季度国内镍矿都无法经常出现实质性缺口。
3、结论：短期未见镍矿危机，镍价偏向声浪抛空仅有就当前评估来看，菲律宾此次入港禁令对中国镍矿供应的影响十分小。从镍矿港存及港存消费比月度推算出来看，目前看3月份及2季度国内镍矿都无法经常出现实质性缺口。
但是假如3月之后菲律宾疫情发展超强预期，造成外国船只入港禁令推迟，或者是蔓延到其他矿区，那么毫无疑问菲律宾整体的镍矿出货量就不会有显著的影响，但这将几乎各不相同当地疫情发展的程度，而这一点对于研究和交易而言具备很大的不确定性和不可控性。而我们指出，资金很少不愿去做到缺少确定性和可控性的驱动。
因此，就菲律宾此次入港禁令对镍价的影响来看，客观地谈应当回头一步看一步，当下既不该低估市场做到多缺矿预期的可能性，也须要持续注目海外疫情的进展和有可能对供给端的超强预期影响。而从镍价另一层驱动去看，消费末端依然是当前制约镍价高度的核心。
退一步讲，假如后期镍矿供应显然经常出现问题，镍价大涨，但是在不锈钢涨幅大概率领先于镍价的情况下，钢厂当前的负利润格局将更进一步减轻，这不会对镍价构成可怕的上方压力。此外，值得注意的一点是，近期金融市场动荡不安轻微，更容易走进极端行情，除品种供需基本面外，风险情绪固定翼也是商品价格的最重要提示。
建议投资者近期慎重持仓，尽可能自由选择对冲策略。温馨提醒：国内多个品种期货结算手续费标准被调整至0，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作者策略仅供参考。
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